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编辑| Yuerhu Made | Chaoqi.com的“ Yujian专栏”是为了欺骗，中国领先的巨人Mengniu无法承受。 2025年8月，Mengniu乳制品的一份临时绩效报告显示，该公司在上半年获得了415.7亿元人民币的营业收入，年度下降了6.9％；与股权股东相关的收入为204.5亿元人民币，年下降了16.4％。值得注意的是，这是连续两年的Mengniu收入和净利润下降的半年度报告。特别是从收入的角度来看，2025年的收入水平同时在2023年同时少于5120亿元人民币，而量表则旋转了近100亿元人民币。在过去三年中，垂直比较在同一时期的新低点。尽管在报告中的营业利润率为8.5％，毛利润率为41.7％在双重拒绝收入和收入的绩效中，在工业周期中，巨大的乳制品的深处很困难。那么，这位前奶牛巨人如何打破这个僵局？循环反对和成本传输带来了“指收入的牛奶价格乳制品”的双重压制，这会产生不断变化的原始牛奶市场，这是乳制品公司的主要风险。在2025年上半年，Mengniu特别发现了对工业链的严重反对周期和成本交付压力，这直接拖累了收入绩效。原料牛奶价格的持续下跌对孟努尼联合牧场的致命影响。自2021年9月达到临时高度以来，国内定价牛奶已下跌了近30％。同时，在这个周期中，大多数扩展实体是具有强大财务实力的大型企业。他们依靠现金流来支持其运营，从而使生产能力降低速度较慢，并且供求重新平衡周期已大大扩展。作为对Mengniu牛奶来源的主要支持，现代畜牧业公司的表现已成为“黑洞”。财务报告显示，在2025年上半年，现代动物婚姻因清除低收获的牛和原始牛奶价格的崩溃而消失了9.135亿元人民币。作为一项联合冒险，孟努尼损失了5.445亿元，从1.33亿元人民币增加到2024年的同事，这直接吞噬了与股东相关的孟努尼净利润的四分之一，这在年度持续年份的重大因素下降了。更适当的关注是升上升至“价格拒绝 - 未完成的能力 - 扩大损失”的恶性循环很难在短期内破裂。领先的动物护理业务仍然保持生产。以现代动物婚姻为例上半年的生牛奶为166万吨，逐年增加14.6％。此外，由于对未来牛奶价格的期望，大多数公司不想积极去除牛奶牛，而且供应方调整被严重捕捉到需求变化的背后。在成本交付水平上，Mengniu还面临“降低原牛奶价格的股息没有达到预期的股息，而非小型成本继续增加”。从理论上讲，降低原牛奶价格应增加收入。 Mengniu的毛利润在今年上半年增长了1.4％，达到41.7％，但这不仅仅是因为产品结构和成本控制，而不是降低原料牛奶价格的直接贡献。此外，由于2024年下半年，玉米和大豆食品等饲料原材料的价格向上变化，将农业成本及其蔓延推向了乳制品公司，这也给Mengniu的Incom带来了压力e。双流的双流暴露于连锁管理的孟加斯深度。尽管强调了“完整的工业链布局”，但基本牛奶来源风险的K控制不足，没有有效的周期性开发机制，从而导致直接发送到公司列出的损益表的流量流动，从而使它们始终被驱逐到行业周期。液体牛奶摊位和收入结构是隐藏的危机。由于Mengniu的主要业务占其收入的近80％，因此液体牛奶行业的绩效直接决定了公司的整体趋势。在2025年上半年，液体牛奶的收入为329170亿元人民币，每年崩溃超过10％，其总收入的一部分从同期的81.2％下降到2024年至77.4％。主要业务与未指定的新兴生长极规模陷入困境，这是由Mengniu最严重的危机确定的液态牛奶的d虫是“降低数量和价格”和“缺乏变化”的关节效应的重要结果。从对该行业的洞察力，室温是液体牛奶的主要类别，面临着需求增加和转移的压力。全国统计局的数据显示，从2025年1月到7月的国家乳制品生产为165.92亿吨，下降了1％。牛奶液体产品也显示出下降趋势。在消费者方面，经济复苏疲软使公众对高端牛奶在室温下的需求减弱了，单位价格较高。同时，诸如新茶水和新鲜酸奶之类的替代品增加了大量的年轻消费者群体。在2024年，由于竞争产品的趋势销售3.1％的乳制品销售仍在进行中。在这种背景下，Mengniu液态牛奶未能破裂，管理层还承认“压力增加ES在室温下已知。”在业务层面上，Mengniu液体牛奶产品的创新产品已属于“同质性陷阱”中，很难进行不同的竞争。尽管财务报告指出，除了某些产品中，除了某些产品中，除了诸如traysu selide Organiq of Field Mirck之类的产品外，还有100多种新产品是在一年中推出的100多种新产品，除了其他产品之类的产品外，还有其他产品，这些产品是新产品的新产品，最多是新产品。 “营养营养”和“调整味道”，以及缺乏技术破裂的产品，而主要的企业令人惊讶，而孟努尼的新兴生产力却尚未获得有效的支持。同比为12.3％，占比例两个主要部门分别增加到9.3％和5.7％。更重要的是，这两个主要业务的总收入仅为62.5亿元人民币，这是液态牛奶业务崩溃的两倍，并且不可能规范基本业务的失速压力。 “主要弱点，新的和超级弱”的业务结构使Mengniu在工业调整期间缺乏抗风险。与Yili的双轮驱动模型“液体牛奶的稳定生长 +奶粉中的高成功”模型相比，Mengniu业务矩阵瘦而脆弱。 kbut液体牛奶继续降低，总体性能将面临更大的压力。差异和国际化难以实施，“目标和事实”之间的差距是压倒性的。面对发展主要业务的困难，Mengniu在2024年提出了“一个机构和两个翅膀”的方法，主要业务是主要业务，并依赖于协调的开发现代业务和国际业务。但是，2025年上半年的财务报告表明，该战略的实施遇到了明显的抵抗力，SARI变化的布局未能有效地循环风险，并且国际业务仍处于“为市场燃烧货币的早期阶段”，并且在战略期望和实际绩效之间的差距显而易见。萨里 - 泰拉萨（Sari -Telasa）的情况，面对孟努尼（Mengniu）的困境“短期结果和长期障碍”的困境。管理层已经承认，中国乳制品行业长期以来一直存在不足的疼痛点，而成熟的欧洲和美洲市场的良好乳制品消费量可以达到50％。液体牛奶仍然由家用产品主导，黄油，炼乳等高度取决于进口。基于此，Mengniu引用了固体乳制品和高价值添加原材料作为多样性的主要方向，但实施r关心。在高增值原材料的领域，该公司提到乳铁蛋白和D90脱水的乳清粉产品已进入调试和市场阶段，但没有透露数据的特定生产能力和数据。行业数据表明，国内乳铁蛋白市场的70％以上仍被荷兰DMV和新西兰诸如荷兰DMV等国际巨头征服，Mengniu将很难在短期内打破技术障碍。在乳制品的实地，除了奶酪业务的增长外，黄油市场组成部分，奶油和其他类别的少于1％，主要针对B端餐饮客户，并且缺乏对C-End品牌的认可。更适当的关注是Mengniu的各种布局倾向于“专注于规模并忽略收入”。以冰淇淋业务为例，高增长15％的背后是增加渠道促销工作和GROSS利润率被打破了。高级乳制品分析师Liang指出，目前的Bump Companiesmilk战略重点应该从规模转移到收入，而Mengniu的各种扩张并未逃脱到“数量价格”路径的“价格”。此外，该公司在创新轨道上的布局（例如银发营养和特殊的医疗食品）仍处于“技术孵化”阶段，没有实施商业产品，这是一个重要的“ Xinhuo”银发奶粉系列差距。尽管Mengniu在国际业务方面进行了发展，但尚未解决“小规模和弱收入”的问题。根据财务报告，Aixue Ice Cream将于2023年在印尼市场中获得超过20亿元人民币的年收入，市场部分为34％，并完成非洲和拉丁美洲地区地区业务结构的建设；贝拉米在东南亚取得了惊人的市场扩张结果。但在生成中Al，国际业务仍然不足以促进收入，甚至对YILI的收入更少。更重要的是，海外企业不是由盈利能力产生的：印尼市场的主要部分是由于持续的价格战，Aixue冰淇淋的价格低于本地品牌，并且需要带来高渠道建设成本；非洲和拉丁美洲市场处于投资期，并且在短时间内没有回报。与雀巢通过局部生产降低成本的国际奶牛公司的模型相比，Mengniu主要出口到出口，而不是在国外建立的劳动力基础。物流成本仍然很高，削弱了收入利润率。 Diskarte的滞后实施是研发投资和Mengniu组织能力的重要缺点。在2025年上半年，该公司没有披露特定的研发费用，但从产品变更结果的角度来看，研发转换效率Y还不够 - 推出了超过100种新产品，不到5种型号的实际销售额超过1亿。在组织层面上，管理团队尚未在2024年底之前开发协同效应。“孩子与强者”团队关注战略实施，从而导致多样性和国际化的发展缓慢。结论2025年上半年的财务报告引起了Mengniu的警报。在双重拒绝收入和收入的背后是上游工业链周期束缚的三个挑战，业务增长疲软和脱离偏心实施的挑战。这三个是相关的和进步的：流动的压力削弱了收入的基础，主要摊位加剧了增长焦虑，战略滞后使企业很难找到打破僵局的方法。对于Mengniu而言，越过行业的低谷需要破坏长期的“道路希望”。上坡应该建立乳制品资源合作的更灵活的机制，排除了通过更换价格的协议失去兰索的风险，同时加速了对自己的兰索的精致管理，并降低了外部伴侣的希望；主要企业需要摆脱对牛奶温度的希望，增加对低温冷链的投资和产品变化，并促进升级单一产品（例如Telunsu）的成本，而不是陷入价格战。它将能够正确地跨越行业周期并实现螺旋和稳定的发展。正如行业内部人士所预测的那样，从2025年底到2026年，生牛奶的供应和需求将逐渐平衡，行业的建设点正在打破啤酒。对于Mengniu，如果它可以占据窗户周期以解决深层问题，则可以确定循环恢复后是否可以恢复生长动量。正如Mengniu管理层所说，行业的全面恢复我，主要的业务任务是在等待转弯时产生真正的反周期能力。我们希望Mengniu能够通过创新的运营来扭转该行业的困境，摆脱路径上的企业，并在行业中变得无敌。 [Tianyan Check Show] Inner Mongolia Mengniu Dairy（Group）Co，Ltd。（以前命名：Inner Mongolia Mengniu Dairy Co，Ltd。）成立于1999年，位于蒙古内部自治区域。这是一项主要从事食物制作的业务。回到Sohu看看更多
